虽然美联储暗示要按下政策宽松暂停键，但美国银行的Bruno Braizinha认为，随着美联储将利率逐渐降至零，部分美国国债的收益率到2021年会变为负值。

这听起来尽管有些遥不可及，但该策略师表示，5年期和7年期国债收益率现在离1.60%只有几个基点，降至零的可能性不能忽视。他还表示，现在是时候对这种情境进行对冲了。

就在美国国债8月份历史性大涨前，Braizinha就写过，美债收益率有低于1%的风险。而在当时涨势的推动下，10年期美债收益率9月3日一度跌至1.43%，此后又回升至1.71%左右。不过他认为，这一基准美国国债收益率将在未来三个月内进一步走低至1.25%附近。他还认为随着美国经济恶化，以及投资者最终醒悟贸易协定不是“灵丹妙药”，美联储将被迫重回近零利率。

“重要的是要认识到这些风险，且不能掉以轻心。”他在电话中表示。“与贸易相关的所有积极情绪正在减弱，现在已经改变的是，美联储更有可能在某个时候再次降息。”

在10月30日美联储暗示暂停降息一天后，美债收益率直线下跌。在Braizinha看来，这些举措反映了弥漫债券市场的一种倾向，这种倾向基于对经济数据恶化、收益率下降和曲线趋平的预期。

由于强于预期的美国就业数据，上周五美国国债收益率收复了部分失地。不过，美国供应管理学会(ISM)公布的制造业PMI数据不佳，依然令人对经济前景看法分歧。

Braizinha说，为了让负收益率处于曲线的中心位置，美联储需要将目标利率从目前的1.50%01.75%降至零，就像10年前在全球金融危机期间所做的那样。他认为，3年期左右的美国国债利率将“稳定在10个基点至15个基点左右”，而对美元存续期的需求将使5年期和7年期国债收益率为负。

这位美国银行分析师建议押注30年期美国国债，因为他预计收益率将大幅下降。

穆迪分析货币政策研究主管Ryan Sweet说，他也认为，如果美国陷入衰退，美国国债收益率可能会跌至负值。而且即使美联储不把基准利率降至零以下，这也有可能发生。

与此同时，在期权市场，一些交易商过去一个月一直在对冲美国政策利率可能降至零甚至负值的风险。

根据Braizinha的说法，美国银行目前预计美联储将在第一季度再次降息，不过美国实施负利率政策仍有许多障碍。其中的一个原因是，在其它经济体中，并不清楚负利率是否起到了预期的作用。

他说，“我认为更有可能的情况是，我们会到达政策极限，美联储会将利率降至接近于零的水平，这只需要6次25个基点的降息，而长期通胀预期的下降将继续对利率曲线构成压力。”


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