昨日（11月11日），人民银行发布《2019年10月社会融资规模增量统计数据报告》，其中提到：1-10月社会融资规模增量累计为19.41万亿元，比上年同期多3.21万亿元。10月份社会融资规模增量为6189亿元，比上年同期少1185亿元。

正常情况下，每月新增社会融资规模在一万亿之上，甚至在某些月份能够超过两万一，比如今年的1、3、6、9月份。当某月社融规模低于1万亿时，往往预示着本月投资动力不足，经济增长乏力和消费者信心不足。昨日我们刚刚发布文章《ATFX：我国通货膨胀率高达3.8%，离岸人民币却大幅升值》，其中提到的通货膨胀率创出新高，与今日的10月社会融资规模创出新低，有着经济学的根本联系。

在需求面改善的情况下，CPI升高预示未来经济活动加速，对应的社会资金需求增加、贷款增加，进而推升社会融资总规模，这是最良性的连锁反应。但是，货币政策过度宽松和供给侧严重不足的情况下，CPI的升高预示着人们恐慌情绪的加剧，这会导致企业缩减投资和消费者谨慎消费，贷款的降低也会压制社会粽子规模的增长。所以说，昨日公布的CPI 3.8%增速与今日不足1万亿的社会融资规模，都表明过去的一个月我国经济增长陷入了负面。

【我国离岸人民币汇率走势图】

在我国CPI急速上行和社融规模大幅下降的背景下，离岸人民币汇率出现大幅下跌（下跌代表人民币升值）。形成此种走势的主要原因是商务部在上周四的新闻发布会当中，对中美第一阶段磋商结果的乐观表态。这导致了市场避险情绪的衰减，进而出现大量离岸人民币的买盘。

但是，决定一国汇率的核心因素是货币购买力而非一时的情绪波动。热点事件的主要作用就在于改变市场参与者的情绪，或者让参与者急于买入美元和黄金避险，或者让参与者急于买入人民币赚取更高利息。这些因为热点事件而改变的情绪，虽然可以控制一段时期内汇率的走势，但在长期内的作用并不明显。从根本上来讲，一国货币的购买力取决于该国综合经济实力的变化情况，也就是该国的经济数据走势是趋好还是趋坏。从昨日的CPI与今日的社会融资规模数据来看，离岸人民币的的多头走势应当尚未结束。

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