ATFX：小非农ADP是大非农的领先指标？这些情况下例外！

ATFX汇评：大非农每月第一周周五晚20:30公布，小非农每月第一周周三晚20:15公布，两者都在统计美国劳动力市场的上一月的表现情况，所以存在逻辑上的同涨同跌关系。大非农公布机构是美国劳工部劳动统计局，小非农是自动化数据处理公司（ADP）公布，前者官方后者民间，虽然后者占优先发优势，但论其权威性来，还是大非农更胜一筹。交易者往往将ADP看做大非农的领先指标，如果小非农数据比较糟糕，也会预期大非农会出现偏向利空的结果。

图1，最近十个月大小非农现值比较-ATFX

2019年8月份9月份10月份，大小非农现值数据都较为贴近，但在11月份的数据中两者出现较大分歧。小非农公布值新增6.7万人，前值12.5万人，明显利空美元美股。但是，周五公布的大非农数据却出现高达26.6万人的大幅新增就业，明显利多美元美股。如果按照ADP是大非农领先指标的逻辑交易，则会出现误判。大小非农数据不一致的局面不单单出现在2019年11月份，在今年的2月份同样差异巨大，小非农公布值新增18.3万人，大非农新增数值达到27.3万人，两者相差9万人之多。

图2，大小非农7个月现值数据走势比较-ATFX

在总7个月数据中，大小非农表现一致的情况出现了5次，也就是说，以小非农作为大非农的领先指标，粗略估计胜率为71.42% 。ADP在11月份（第四个数据点）触底，大非农在12月份（第五个数据点）触底。ADP在1月份（第六个数据点）就已经达到峰值，并在2月份（第七个数据点）出现较大幅度下挫，但大非农在2月份才达到峰值，三月份次出现大幅下挫。由此可见，ADP指标的反应及时性要优于大非农数据。

图3，大小非农利多利空比较-ATFX

对于大小非农的分析，不能只局限于数据的差距和及时性，还应综合来看其对市场的影响。在过去9个月中，大小非农只在2019年9月和2020年1月3月4月出现同方向的利多利空，占比44.4%，另外的55.6%两者都出现了多空冲突。所以，ADP作为大非农领先指标的意义仅限于确定大非农新增非农就业人口的数据区间和提前预知美国劳动力市场的过热与过冷，但如果根据ADP对市场的多空影响，简单迁移到大非农上来做预判，那么失败的概率是非常高的。

图4，大非农与黄金走势-ATFX

其实，即便提前知道了大非农到底是利多美元美股，还是利空美元美股，也不一定就能在交易中获利。上图为5月8日大非农数据公布时，黄金30分钟级别行情走势图。现值减少2050万新增就业人口，这对美元美股是板上钉钉的利空消息，按照逻辑，利空美元美股，自然利多黄金，毕竟两者是“跷跷板”关系。然而，20:30数据公布后，20:30~21:00的半小时内，黄金居然收出一根长阴线，且最高价1719，最低价1706，中间差值高达13美元/盎司，按照传统利多逻辑交易的人，将损失惨重。

最后提醒，数据类爆发性行情持续时间短，且近期又表现出震荡或者反向波动的特征，风险较大，交易者不可轻视。

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