Ashley Huo, 编辑

周一交易时段结束时风险倾向减退

上周交易时段，市场表现出完全的基本面影响力而不是压迫性的季节性影响。尽管本周市场充斥着大量重磅事件风险和仍未有结果的英国脱欧主题，除这两者之外，本年度最后一个完整交易周即将来临，很明显这预计将使得外汇市场形成独特的形态。从“风险”的角度而言，周一开盘市场似乎表现不一，但随后市场表现谨慎，并在美国交易时段得以巩固。随后看涨倾向得以延续，美国主要股指跳空高开，道指日内迅速反转，自日内高点迅速下跌1.5%，形成短线技术突破。在正常的交易条件下（即在下周及以后将有稳定的流动性持续出现），这可能是一波重要走势发展。这也就是说，假期条件、特别是周四的风险事件，很有可能会扼杀投资者的雄心壮志。

道琼斯工业平均指数于20日、200日移动平均（日线图）

至于季节性因素，12月的预期是十分明确的。从历史情况看，标普500指数提供了与其增幅相称的交易量和波动性。鉴于波动性通常被认为是风险的基础，且较少的参与可能打击投机性反转的选择，这种关系应当是合理的。随着恐惧的减轻，投机性基准指标开始获益。然而，在这三种特点之中，市场表现（风险偏好或是避险）成为最不受信赖的信号。因此，标普500指数在12月几乎没有改变。此外，季节性因素不仅仅是一种月度范围内的现象。本周事件风险较为密集，周四市场可能二度猜测在前两个交易日尝试过的潜在重大走势。

标普500指数与VIX恐慌指数月度表现（1980年至今）


什么样的系统性问题能够令受限的市场维持潜力？

进入新的交易周，有几个值得注意的主题可能影响市场（或许已经影响了）。上周末期间，美国卫生与公共服务部（FDA）称，批准了辉瑞公司的新冠疫苗。这通常被认为是积极信号，可能成为美国公共卫生的转折点，并有望对全世界最大经济体回归正常迈出积极的一步。然而，这一经过漫长等待的批准最终只对道指和美元产生了小幅提振。对道指而言，投机性前景的刺激将受到不平等的全球紧急新闻的支撑，投资者将意识到疫苗即将分配、重新开放经济指日可待，这些期望也将支撑投机前景。迅速回归常态的相对优势将助美元找回更多热情，但相对于美元的避险特性以及缺乏在热情的支撑下进行全球投资的适应性，这种热情似乎是短暂的。

全球谷歌金融搜索活跃度：“疫苗”和“经济”（周图）


欧元/美元以及英镑/美元本周成为投资者首选

疫苗获批以及随后的分配的问题在很多国家成为了现实。随着新增病例、死亡人数和住院人数的迅速增加，许多国家希望收紧封锁限制。近期，有警告称纽约、伦敦以及德国全境都将重新封锁。这并不意味着传导进入投资者热情。与此同时，多种疫苗投入市场将最终助经济好转。然而，这种缺口可能在实践中是必须的。值得注意的是，尽管美国白宫即将易主，美国政府已经通过了CARES刺激法案，但欧洲央行更新了承诺保障，欧洲在本周批准了大量预算。欧元/美元持续自历史区间的中点走高，但任何可能的突破都将反映出流动性的规律。

欧元/美元与20日、200日移动均线

美元即将面对重要事件风险，届时可能引发更多问题。然而，周四市场将关注美联储利率决议和12月PMI数据的公布，以及经济情绪调查的公布和工业产出数据。市场投机性意图遭受蚕食，但实际上这比任何其他外部特征都能够更好的定义市场条件。与此同时，对英镑/美元而言，英国脱欧通过了另一个艰难的截止日期，但却没有任何反应，英国和欧盟似乎都相信无协议脱欧是新的一年里的一项选择。这也就是说，英镑并未因这些消息彻底崩溃。尽管在过去一个交易日内波动性相当大，但英镑/美元仍旧出现了很大的跳空缺口（这在外汇市场相当罕见）；而欧元/英镑则出现了几年内最大的跌幅。

英镑/美元与50日、200日移动均线、日线跳空和5日平均真实波幅（日线图）


当英国和欧盟达成协议的希望破灭，为何英镑不能彻底崩溃？一个原因可能是，市场已经长期对脱欧后的贸易预期折价，因为英国脱欧已经经历了4年时间。此外，投资者已经相当熟悉这一“障碍物”，这往往使人们对于前景是否完全陷入困境或机会储备的看法变得模糊。笔者不认为周一市场的发展已经尘埃落定，但这一点仍值得关注。

推特调查：若英国脱欧对话仍旧破裂，英镑/美元能下跌多少？


尽管将活动限制在2020年，事件的预期仍将持续承压。从时间框架来看，即将到来的交易日存在一系列事件和未定的主题。然而，周三和周四的重磅事件将吸引市场注意，并将持续打压流动性和波动率。美联储本周的利率决议仍将吸引市场的注意力。

John Kicklighter撰 Ashley译

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