Lisa Yin, 分析师

美联储（Fed）、欧央行（ECB）、英央行（BOE）2021年利率路径分析：

2020年临近尾声，就各大央行的货币政策而言，2021年似乎并不会迎来太大的改变；预计美联储（Fed）、欧央行（ECB）、英央行（BOE）都不会在未来一年加息；就宽松程度而言，美联储或领先于所有其他央行，这或令美元处于不利地位；散户持仓报告暗示进入2021年主要货币表现不一，不过这可能仅仅是反映了圣诞节到元旦期间流动性减少的事实。

2020年各大央行“大刀阔斧”，但2021年或将“静如鸡”

2020年12月最后一周各大央行几乎没有采取任何行动，这是圣诞节到元旦期间的典型案例。但在宣布新政策或推出改革方面缺乏行动，但则并不能掩盖央行“辉煌”的一年。自2020年3月以来，央行已经向金融市场注入了超过7万亿美元的流动性，其中以美联储资产负债表扩张规模超4万亿美元为主导。

展望2021年，预计没有任何一家主要央行都没有加息计划。即便全球经济升温，在全球复苏的早期阶段预计央行也不会进行干预，与此同时预计央行也不会在2021年就撤回对市场的支持。通胀“超目标”或是央行观察者中流行的一个热门“话题”，这意味着低利率或将维持数年。

即便增长正在加速，倘若主要央行（美联储、欧央行、日央行等）宣布额外的量化宽松措施交易者也不应该感到意外。我们正处于危机后的时期—2009年初或是一个恰当的历史案列：低利率和充足的流动性。

在本篇央行观察中，笔者将囊括备受金融市场关注的三大央行。美联储和欧央行都想金融市场注入了数以万亿计算的流动性。与此同时，英央行在确保英国脱欧不会导致英国金融系统出现其他问题的情况下，还将需要兼顾英国经济从新冠病毒大流行中复苏。

美联储或许只想要稳定性

2021年面临的其中一个问题便是：“鲍威尔（Jerome Powell）会连任美联储主席吗？”鲍威尔的首个任期将于2022年2月结束。显然，或鲍威尔的诸多前任一样，在危机期间美国当选总统拜登（Joe Bidden）可能会留下鲍威尔，允许他继续其“将不惜一切”避免美国金融市场崩盘（目前而言他做的很好）。因此，美联储主席鲍威尔的任期料将延长，这或许是毫无疑问的。

美联储利率预期

相应地，鉴于鲍威尔将掌舵多年，预计其在任时所规划的路线不会受到阻碍或改变：即将继续保持低利率直至2023年，就像美联储在最近三个的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上所暗示的一样。美国联邦基金期货市场的数据显示，直至2021年底，美联储主要利率水平发生变化的可能性只有1%。


IG客户情绪指标（散户持仓报告）

IG客户情绪指标（散户持仓报告）显示散户看多美元/日元，有69.34%的散户持有净多头，多头和空头的持仓比为2.26:1。净多头较昨天而言增加12.34%，较上周增加7.25%，而净空头叫昨天和上周分别减少10.11%和0.84%。

IG客户情绪指标通常作为反向指标，散户看多意味着美元/日元可能下跌。净多头较昨天和上周都有所增加，结合当前的情绪和近期的变化，IG客户情绪指标进一步增强了美元/日元潜在的看跌前景。

若欧元过于强势，欧央行或采取进一步行动

欧央行已经为其保持物价稳定的政策使命奋斗了数年，但新冠病毒大流行让未来实现这一目标变得难上加上难。但其中一个不会给欧央行带来助力的就是强势欧元。欧央行上调了欧元/美元2021年的汇率预期，从1.08上调至1.18，并且欧元/美元在2020年末就已经逼近1.2300一线。从历史上看，欧央行只有在欧元汇率超出/低于其年底目标的5%的时候才会显露担忧。倘若欧元继续上涨，那么预计欧央行将在2021年初做出更为鸽派的政策调整这一基准预期就合乎情理了。

欧央行利率预期

根据欧元区隔夜指数掉期，随着2021年的推进，欧央行采取行动的概率就会越来越高：预计2021年1月欧央行宣布降息25个基点的概率为7%，而同年12月降息25个基点的概率为66%。鉴于市场“偏向”于在月度合约超过50%门槛的时候改变利率，因此利率市场现在预计欧央行将会在2021年7月再度采取行动。但倘若欧元继续上涨，那么看到市场将欧央行采取行动的时间点提前至2021年3月或6月（欧央行更新职员经济预测时）时，交易员也不应该对此感到意外。


IG客户情绪指标（散户持仓报告）

IG客户情绪指标（散户持仓报告）显示散户看空欧元/美元，有32.08%的散户持有净多头，净空头和净多头持仓比为2.12:1。净多头较昨天而言增加3.41%，较上周减少4.51%，而净空头较昨天而言减少8.22%，较上周增加4.59%。

IG客户情绪指标通常作为反向指标，散户看空意味着欧元/美元可能上涨。

净空头较昨天有所减少但较上周有所增加，结合当前的情绪和近期的变化，IG客户情绪指标对欧元/美元走势传递了不一的信号。


英央行要兼顾英国经济复苏和英国脱欧

英国脱欧已经解决了。脱欧看起来似乎不再是理论演练，现在我们知道欧盟和英国的贸易关系将类似于欧盟与加拿大的贸易关系。这稍微让英央行政策制定者喘了一口气，因为新冠病毒的大流行，英央行政策制定者一直在努力让经济走向复苏。避免“无协议脱欧，硬脱欧”意味着避免了突然加关税及税收，这可能会进一步遏制看起来可能会在2021年第一季度陷入衰退的英国经济。

英央行利率预期

然而，鉴于英央行政策制定者已经派出了近数周或数月实施负利率的可能性，我们实际上处于利率的下限。2021年的利率预期较为稳定，年底前降息的概率不足三分之一。在不实施负利率的背景下，英国隔夜指数掉期（OIS）的曲线变化很可能反映了英国金边债券收益率的变化。倘若英央行会在2021年作出任何行动，那么可能就是增强量化宽松。但倘若英央行真的行动，那么欧央行和美联储也可能会采取行动，这料综合英央行对欧元/英镑或英镑/美元汇率的影响。


IG客户情绪指标（散户持仓报告）

IG客户情绪指标（散户持仓报告）显示散户看空英镑/美元，有近40.23%的头寸为净多头，空头和多头的持仓比为1.49:1。净多头的持仓较昨天而言减少了23.63%，较上周增加0.52%，而净空头较昨天和上周分别增加23.05%和13.58%。

IG客户情绪指标通常作为反向指标，散户看空意味着英镑/美元可能上涨。

净空头较昨天和上周进一步减少，结合当前的情绪和近期的变化，IG客户情绪进一步增强了英镑/美元的看涨前景。

Christopher Vecchio撰,Lisa译

资讯来源：DailyFX财经网

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