基本观点：LPR是银行业信贷资金的利率参考基准，当其调降时，银行业贷款利率也会随之降低。更低的信贷利率对于商业银行的贷款发放业务有利，但也会压缩利润空间。逻辑上讲，LPR调降代表货币政策趋向宽松，流动性的充裕将推动银行股股价走强。银行股实际走势如何，还需要复盘分析。

▍LPR 曲线

▲ATFX供图

2019年7月至2020年4月，LPR调降五次，每次5~20BP之间，一年期利率从4.31%降低至3.85% 。这一时期的利率下调分为两个阶段，2020年之前，是基于宏观经济上行压力大，主动调降利率；2020年之后，是因为新冠肺炎疫情突然爆发，被动大幅度调降LPR利率。所以，分析LPR波动与招商银行股价之间的关系，应当以第一阶段为准，这样才能避免疫情的暂时性影响。

时隔一年多时间后，本月LPR利率再次调降。市场的主流观点认为货币的宽松会带动银行股走强。然而，宽松的货币政策往往在悲观的经济增速预期中产生，仅仅依靠货币政策能否“托住”银行股股价，不可盲目下结论。

▋招商银行

▲ATFX供图

第一阶段，招商银行的股价从32.61上涨至36.59，涨幅12.2% 。由于持续时间长达五个月，所以如此涨幅并不算高。

第二阶段，招商银行股价从36.59下跌至29.7，跌幅18.83% 。由于持续时间仅为三个月，所以下跌较为剧烈。这一点从K线图中可以直观感受到。

由此可见，以对冲经济下行风险为目的，主动调降LPR利率，对银行股确实能够起到提振作用。但是，这种提振相当温和，短时间内看不到效果，需要拉长周期进行观察。如果碰到意外的风险事件，提振作用会迅速消失。

同样的，2021年年末开始的LPR调降，也会对招商银行的股价形成温和提振，预计该股在2022年走强的概率较高。当然，这一结论的前提是没有出现恶性利空事件。

▍今日盘面

▲ATFX供图

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