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ATFX港股:人民银行宽松的货币政策,并未显著提振银行股

作者:ATFX 2022-01-04 14:48


【内容摘要】ATFX每日汇评由ATFX资深分析师Dean提供,ATFX不会为直接或间接使用或依赖此资料而可能引致的任何盈亏负责。

基本观点:关于宏观经济走向的讨论,最终结论越来越趋于一致:经济下行压力加大,货币政策逆向调节而加大宽松力度。最新公布的12月财新制造业PMI为50.9,表明制造业处于弱复苏状态。2021年全年PMI最高值为52,最低值为49.2,弱复苏无法稳定保持,经常性进入收缩状态。人民银行降准和降低LPR利率,逻辑上最先受益的是银行股,其次才是制造业、地产、科技企业。但是,从盘面走势来看,大部分银行股维持震荡,明星品种(招行和平安)连翻下跌,受货币政策提振并不显著。


▋LPR

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▲ATFX供图

 

LPR调降力度最大的时期是在2019年7月至2020年4月,从最高4.31%降低至当前的3.85%,随后的一年多时间里一直保持不变。2021年12月突然再次调降LPR,结合官方工作会议提出的“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力,预计2022年还将有数次降息。行业方面,地产业受到中国恒大现金流危机的影响,拿地热情骤减;互联网科技企业FLD进入深水区;新能源汽车尚未迎来新一轮技术突破。总的来说,各行各业都面临独特的困难和挑战,资金层面的“松绑”势在必行。

 

▋银行股

人民银行1.png

▲ATFX供图

 

银行板块平均市盈率6.35倍,最高14.48,最低3.62,基本规律是:大市值个股PE偏低;小市值个股PE偏高。绝大部分银行股的动态PE处于10以下,一半左右的银行股PE处于6以下。由此可见,银行板块整体被低估,市场短期买入热情不高,适合长期持有待价值发现。超过10倍PE的个股有:瑞丰银行、宁波银行、兰州银行,后两者为城商行,瑞丰为农商行,三者总市值均在2500亿元以下。明星股招商银行动态PE为9.69,排在第四位,是唯一大市值且高PE的银行股。

存款准备金率的降低可以让商业银行的资金池更充裕,投向市场的信贷资金规模更大。调降的LPR利率可以让更多信贷主体以更低的成本融资。银行信贷资金的供需层面均向好的方向发展,对2022年业绩增速保持乐观态度。

 

▋技术面

人民银行2.png

▲ATFX供图

 

招商银行在2022年首日下跌,截止12:00,跌幅为1.56% 。市价47.95处于支撑位47附近,预计还将在此位置“纠结”一段时间。大方向看,招商银行股价处于震荡区间之中(45~54),市价越来越接近震荡区间下沿,待大盘走势趋稳后,大概率迎来持续性反弹。

 

▋总结:ATFX分析师团队认为:货币政策确实会对银行板块、大盘走势形成提振,但这种提振不够剧烈,更多的是一种“安慰剂效应”。银行股最终的走向,还是取决于业绩表现,如果营收增速和净利润增速不能稳定保持在10%以上(成长性),市场资金很难积极流入该板块。

 

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