ATFX港股：中国神华本月涨幅14.29%，月内最高价26.79，距离2009年8月高点29.21仅剩余9%的幅度。以当前的多头趋势来看，破2009年高点，创出近13年新高的可能性较大。不过，中国神华本轮走强缺乏宏观面支撑，叠加大盘走势疲弱，创出新高后多头能否延续仍存疑。

▲ATFX供图

从经营角度分析，中国神华74.54%的营业收入来自于煤炭销售，动力煤价格的波动对其业绩表现影响较大。本月动力煤期货的累计涨幅仅2.23%，最新价789，相比去年10月份的高点1982已经出现较大回落。当前动力煤趋势依旧为空头，未来煤价走高可能性不大，这将拖累中国神华的股价表现。

从估值角度看，中国神华总市值5146亿元，动态PE为9.47倍，低于A股市场平均市盈率（上证17，深证30）。低估值的原因是煤炭行业具有高污染特征，属于落后产能，并且发改委对于煤价和电价都有指导价，这限制了中国神华的业绩表现。需要提醒的是，煤炭虽然是落后产能，但其依旧是主要的电力来源。新能源车虽然是风口，但动力来源依旧是电能。从全产业链来看，煤炭开采没那么落后，新能源车也没那么环保，只有电力来源的一半以上被太阳能、风能、水力发电替代，煤炭行业才会真正成为落后产能，但这种变化显然不会在最近几年发生。

▲ATFX制表

中国神华营收总额2329亿，在A股市场中处于前列，增速40.24%，成长性良好。归属母公司净利润407亿元，毛利率32.46%，净利增速21.42%，表现优异，看不出任何隐患。不过不是因为煤炭行业被政策限制，中国神华的动态PE绝不止于9.47倍。

▋中国神华 技术面

▲ATFX供图

多头趋势非常明显，整体的波动率如上图红色线所示。近期上破26.79的概率较高，中期目标位在29.21（09年高点）。下方红色线可以作为止损线，被跌破后需要离场；上方红色线为当前波动率下的实时预期目标位，价格涨破该线后不需要离场，而是调整为新的预期价格线。

▋总结：ATFX分析师团队认为：将对煤炭行业为“落后产能”的偏见从大脑中剔除，以业绩增速为判断标准，中国神华是值得参与的高成长个股。不过，在大盘疲软和动力煤趋势空头的大背景下，中国神华创出近13年新高后，大概率迎来较大幅度回调。

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