一、核心观点

事件：7月17日，北证50指数涨幅达7.20%，收于759.27点。今日，北交所整体成交金额达129.76亿元，成交股数为13.35亿股，换手率为6.96%。

交易量重回百亿水平，北证50指数涨幅达7.2%。近期，北交所交易热度略有所下滑，北证50指数一度触及658.17点，日均成交额在30亿元上下波动。今日，受市场风格转换、行业热点联动等影响，北交所249家上市公司中，有247家收涨，其中海尔达、中纺标、天纺标、荣亿精密、中裕科技、同心传动等9家公司涨停；卓兆点胶、科强股份、吉冈精密等8家公司涨超20%；铁大科技、慧为智能、丰光精密等41家公司涨幅超10%。从行业来看，涨幅较大的行业有社会服务行业（+25.0%）、家用电器行业（+15.2%）、汽车行业（+12.5%）、传媒行业（+10.8%）和食品饮料行业（+10.5%）。

北交所整体估值为20.94倍，与双创板块估值差缩窄。估值方面，今日北交所上市公司估值有所提升，市盈率约为20.94倍。科创板公司和创业板公司市盈率略有下滑，分别为32.27倍和27.18倍，北交所与双创板块估值差有所缩窄。分行业看北交所上市公司的市盈率，传媒行业市盈率水平最高，为76.5倍，医药生物行业（72.8倍）、社会服务（71.0倍）和国防军工行业（68.0倍）紧随其后；市盈率相对较低的行业是家用电器行业、电子行业和基础化工行业。我们认为，北交所上市公司中不乏“专精特新”以及具备科创属性的中小企业，在高成长性预期下，现阶段估值水平仍有吸引力。

多家公司中报预告增速高，为板块注入积极预期。截至今日，已有9家公司发布业绩预告，其中锦波生物预计2024年上半年将实现净利润2.9~3.1亿元，同比增长165.00%~183.28%；长虹能源预计上半年实现净利润0.8~0.9亿元，实现扭亏为盈，主要系碱锰电池业务收入和利润稳步增长，同时大力拓展国际业务；海达尔预计上半年将实现净利润0.31~0.32亿元，同比增长151.34%~159.45%。多家公司预告上半年业绩大增，叠加下游需求回暖以及热点分化轮动，我们认为市场对北交所上市公司半年度业绩注入积极预期。

北交所公司积极实施回购，不断传达积极向好信心。年初至今，北交所共有38家/次股份回购方案的相关公告，不断向市场传达坚定、积极的发展信心。近期，发布回购预案的有安达科技、万德股份和星昊医药，均将以自有资金进行回购，三家公司拟回购资金上限分别为800万、900万和600万元。从回购进展来看，上半年回购支付金额最多的公司有贝特瑞（1.42亿元）、五新隧装（5338.30万元）和海泰新能（3001.50万元）。我们认为北交所公司股东或管理层通过增持或回购公司股份，充分展现了对公司长远发展信心。

二、投资建议

前期北证板块调整较多，现阶段估值水平相对较低，板块投资价值凸显，因此我们认为北证板块交易热度将持续，可关注板块估值修复机会。对于2024下半年投资策略，我们推荐四个主要方向。1）聚焦业绩增速较高、研发投入较强的成长性公司；2）关注国央企“一利五率”，聚焦净资产收益率高、经营风险较低的稳健性公司；3）关注募投项目产能释放，及外延并购助推业绩提升的公司；4）关注提升股东回报，高股息率公司。

三、风险提示

政策支持力度低于预期的风险，科技创新性不足的风险，市场竞争加剧的风险。

机械：24H1铁路投资创新高，投产新线超预期 

一、核心观点

事件：7月16日，国铁集团发布统计数据，2024年上半年，全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.6%，创历史同期新高。上半年累计新开通线路979.6公里，并进一步完善了区域路网布局。

上半年投产新线超预期，全国铁路固定资产投资有望保持高位：铁路投资可分为基建投资、机车车辆购置费、技术改造投资和其他费用，其中以基建和车辆购置为主，近年来技改和其他费用投入呈上升态势。根据国铁集团发布的2023年统计公报，截至23年底全国铁路运营里程达到15.9万公里，其中高铁4.5万公里，普速铁路11.4万公里。按照20年国铁集团出台的《新时代交通强国铁路先行规划纲要》，到2035年全国铁路网规模达到20万公里左右，其中高铁7万公里左右，则未来12年，高铁还有2.5万公里，普铁还有1.6万公里预计将通车，即平均每年通车高铁约2083公里、普铁约1333公里。随着新线路的稳步开通，未来我国铁路投资金额有望维持高位。

受益客流复苏+存量维保，持续看好动车组新车采招及维保向上：1）铁路客流复苏超预期，假期单日旅客发送量屡创新高，高铁动车组新造需求有望向上。受疫情影响近三年出行低迷致新车采购量偏低，动车组数量存在较大缺口，未来有望逐步释放新增通车里程及车辆采招，23年新增高铁通车2776公里，累计通车4.5万公里，预计2024-2025年年均新增将保持在2500公里上下，若维持当前配车密度，未来年均动车组需求量将超200组。2）铁路车辆庞大存量存在更新维保需求，按修程修制和谐号部分车型6年进入大修期，前期受疫情影响而推迟的维修需求有望逐步释放。24年高级修首次招标323列超预期，其中三级修28列，四级修93列，五级修202列。从动车组高级修的招标规模来看，动车组高级修市场已提前进入高增长期，预计未来需求将保持高位并仍将小幅提升。

中央推动大规模设备更新及公转铁，机车货车需求有望释放：2024年2月23日，中央财经委提出大规模设备更新和降低全社会物流成本，再提公转铁，有望促进铁路货运量提升。5月31日，交通部等十三部门联合印发《交通运输大规模设备更新行动方案》，明确老旧铁路内燃机车报废运用年限为30年，到2028年重点区域老旧机车基本淘汰，实现新能源机车规模化替代应用。截至2023年，我国铁路机车保有量2.24万台，其中内燃机车7800台，其中老旧机车占比约一半。今年以来国铁集团累计采购机车330台，一方面随着大规模设备更新政策的推进，机车招标将继续释放；另一方面新能源机车替代老旧内燃机有望带动机车量价齐升。

二、投资建议

我们认为，设备更新+客流复苏+大修周期三重逻辑演绎下，轨交行业迎来新一轮景气向上，铁路投资有望维持高位，持续看好未来三年机车招标、动车组新车及高级修采购，铁路装备或仍存在预期差，继续推荐标的中国中车、时代电气。

三、风险提示

固定资产投资增速不及预期的风险；经济增长不及预期的风险；下游需求复苏不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；招标不及预期的风险等。